原创 天风期货能化组
看法小结
· 炼厂的芳烃产品有化工和油品两大需求，，，，，，，，以甲苯和二甲苯为例，，，，，，，，其既可以作为高辛烷值组分协调汽油，，，，，，，，也可通过一系列化学反应制取PX和纯苯等化工基础质料。。。。。。当芳烃需求改变时，，，，，，，，炼油厂会凭证产品经济性调理生产历程。。。。。。
· 炼油厂可以在重整和歧化/烷基转移/异构化环节对芳烃的油品需求和化工需求举行切换。。。。。。重整环节的切换通过较量汽油型重整和芳烃型重整的经济性来判断，，，，，，，，当汽油型重整效益好于芳烃型重整时，，，，，，，，工厂会镌汰芳烃抽提做化工的产品比重 ；；；；；；歧化/烷基转移/异构化环节的切换通过较量甲苯/二甲苯调油价差和其歧化/烷基化/异构化做化工品的效益来判断，，，，，，，，当甲苯/二甲苯调油效益高于下道程序效益时，，，，，，，，工厂会镌汰芳烃化工产品比重。。。。。。
· 在现实操作中，，，，，，，，芳烃调油和化工的切换不但涉及到油品和化工之间利润的较量，，，，，，，，还需要综合思量其他调油替换品价钱、政策关于调油各组分比例的划定以及下游客户长约供应等问题。。。。。。
炼油流程中的芳烃切换蹊径
石油炼化妆置凭证终端产品差别大致分为烯烃和芳烃两条蹊径，，，，，，，，烯烃蹊径是把石脑油裂解成乙烯和丙�。。。。。。�，，，芳烃蹊径是把石脑油一连重整成混淆芳烃。。。。。。
在芳烃蹊径中，，，，，，，，重整汽油、甲苯和二甲苯都可以作为高辛烷值组分用于调油，，，，，，，，知足油品需求 ；；；；；；甲苯和二甲苯也可通过歧化/烷基转移和异构化反应举行化学反应生产化工质料，，，，，，，，知足化工需求。。。。。。由以下游程图可以视察到，，，，，，，，在重整和歧化/烷基转移/异构化这两个节点涉及到芳烃的化工需求与油品需求之间的转换。。。。。。
图：汽油型重整和芳烃型重整蹊径比照
数据泉源：天风期货研究所
切换一：重整油协调汽油与芳烃抽提的切换。。。。。。
在催化重整和芳烃抽提阶段，，，，，，，，催化重整凭证产品差别可以分为汽油型重整和芳烃型重整。。。。。。汽油型重整不举行芳烃抽提，，，，，，，，只疏散出其中纯苯，，，，，，，，将剩下的芳烃保保存重整汽油中 ；；；；；；芳烃型重整会将其中BTX（纯苯、甲苯、二甲苯）都疏散出来，，，，，，，，举行之后的化工生产。。。。。。
切换二：甲苯/二甲苯调油需求和化工需求的切换。。。。。。
在甲苯、二甲苯平疏散出来之后，，，，，，，，可以通过歧化/烷基转移/异构化工艺反应天生PX和纯苯 ；；；；；；同时，，，，，，，，由于芳烃高辛烷值的特征，，，，，，，，也可作为调油组分添加至汽油中。。。。。。
下文主要讨论这两种路径的切换条件以及可参考的指标。。。。。。
切换一：重整油协调汽油与芳烃抽提的切换
这一切换主要涉及催化重整工艺。。。。。。催化重整是在催化剂作用的条件下，，，，，，，，对汽油馏分中的烃类分子结构举行重新排列，，，，，，，，将辛烷值低的烃类转化成辛烷值高的烃类。。。。。。一样平常流程是将石脑油转酿成富含芳烃的高辛烷值汽油（重整汽油）。。。。。。重整汽油可直接用作汽油的调合组分，，，，，，，，也可经芳烃抽提制取苯、甲苯和二甲苯。。。。。。凭证产出的产品差别，，，，，，，，催化重整反应可以分为汽油型重整和芳烃型重整两类。。。。。。
图：汽油型重整和芳烃型重整蹊径比照
数据泉源：天风期货研究所
汽油型重整一样平常用80—180℃馏分，，，，，，，，流程主要包括质料预处置惩罚和重整反应两大部分。。。。。。而芳烃型重整则宜用60—145℃馏分作质料，，，，，，，，流程中还应设有芳烃抽提部分，，，，，，，，这部分包括反应产品后加氢以使其中的烯烃饱和、芳烃溶剂抽提、混淆芳烃精馏疏散等几个单位历程。。。。。。
现实生产历程中，，，，，，，，工厂凭证经济性在两种反应类型中切换，，，，，，，，当芳烃重整经济性高于汽油重整时，，，，，，，，举行芳烃抽提，，，，，，，，产出三苯 ；；；；；；反之，，，，，，，，则以产出重整汽油为主。。。。。。芳烃型重整开工下降将影响PX和纯苯的产量。。。。。。
我们通过比照重汽油型重整利润和芳烃型重整利润来判断工厂可能的切换行为。。。。。。
凭证石脑油催化重整各产品的出率，，，，，，，，可以盘算出重整装置的利润。。。。。。（本文所盘算利润均为现金流利润，，，，，，，，未思量人工本钱、水电费和装置折旧等）
在汽油型重整反应中，，，，，，，，一吨石脑油经由催化重整会爆发0.754吨92号汽油、0.092吨石脑油、0.087吨丙烷和0.067吨高硫燃料油。。。。。。（为简化盘算，，，，，，，，此处忽略纯苯的出率）
汽油型重整利润=0.754*92号汽油价钱+0.092*石脑油价钱+0.087*丙烷价钱+0.067*高硫燃料油价钱–石脑油价钱
在芳烃型重整反应中，，，，，，，，一吨石脑油经由催化重整、芳烃抽提以及后续甲苯歧化等反应，，，，，，，，会爆发0.044吨纯苯、0.071吨甲苯、0.115吨PX、0.298吨92号汽油、0.312吨石脑油、0.089吨丙烷和0.071吨高硫燃料油。。。。。。
芳烃型重整利润=0.044*纯苯价钱+0.071*甲苯价钱+0.115*PX价钱+0.298*92号汽油价钱+ 0.312*石脑油价钱+0.089*丙烷价钱+0.071*高硫燃料油价钱–石脑油价钱
我们取亚洲地区的FOB价钱，，，，，，，，比照两种类型的重整装置利润。。。。。。汽油型和芳烃型的重整利润走势概略相同，，，，，，，，在少数时间利润转变幅度上会有劈腿。。。。。。当利润劈腿时，，，，，，，，炼厂会倾向于提高利润高的工艺开工。。。。。。由于利润传导的因素，，，，，，，，开工率转变滞后于利润转变。。。。。。
2020年年头和年尾均泛起了两种利润劈腿的情形。。。。。。这主要是由于汽油需求过于疲软，，，，，，，，汽油型重整的利润恢复缺乏芳烃型重整，，，，，，，，同时也可以视察到制品油开工率提升速率显着低于芳烃产品。。。。。。
数据泉源：隆众，，，，，，，，红桃三，，，，，，，，天风期货研究所
在2021年10月周围，，，，，，，，汽油需求回升，，，，，，，，化工品终端需求疲软，，，，，，，，汽油型重整利润回升幅度远高于芳烃型，，，，，，，，预计可能会有调油需求增添。。。。。。
别的，，，，，，，，从工艺的角度来看，，，，，，，，装置产品间切换幅度有限，，，，，，，，制品油和芳烃开工率整体走势趋于一致。。。。。。
切换二：甲苯/二甲苯在调油和化工需求的切换
这一切换主要涉及到歧化/烷基转移和异构化反应。。。。。。歧化/烷基转移反应主要用来生产PX和纯苯，，，，，，，，异构化反应主要使用二甲苯来生产PX。。。。。。
甲苯和二甲苯种种特征相似，，，，，，，，既可作为高辛烷值调油组分继续调油，，，，，，，，也可继续举行歧化/烷基转移/异构化反应，，，，，，，，天生PX和纯苯。。。。。。2020年，，，，，，，，甲苯下游市场中，，，，，，，，调油和歧化划分占43%和39%，，，，，，，，二甲苯下游市场中，，，，，，，，PX和调油划分占68%和21%。。。。。。
数据泉源：红桃三，，，，，，，，天风期货研究所
在现实生产中，，，，，，，，炼厂也会凭证甲苯/二甲苯调油和化工的经济性举行切换。。。。。。当甲苯/二甲苯调油利润高于歧化/烷基化/异构化利润时，，，，，，，，甲苯/二甲苯会更多的用于调油，，，，，，，，镌汰PX和纯苯的产出。。。。。。
我们通过比照甲苯/二甲苯调油利润和歧化/烷基化利润来判断工厂可能的切换行为。。。。。。
甲苯经济性比照：盘算甲苯调油价值时，，，，，，，，借鉴凯丰投资在《亚洲甲苯调油价差剖析（凯丰找茬之能化专题）》一文中使用的丈量要领，，，，，，，，首先使用辛烷值差别的汽油（97号汽油和92号汽油）间的价差将辛烷值的溢价标准化，，，，，，，，再用甲苯的辛烷值溢价加上97号汽油的价钱，，，，，，，，获得甲苯的调油价值。。。。。。97号汽油和92号汽油相差5个辛烷值，，，，，，，，甲苯的辛烷值为104，，，，，，，，相比97号汽油横跨7个辛烷值。。。。。。甲苯用作调油时的价差即为甲苯调油价值减去甲苯价钱。。。。。。
甲苯调油价差=（97号汽油价钱–92号汽油价钱）/5*7+97号汽油价钱–甲苯价钱
甲苯歧化的现金流利润用1吨纯苯价钱加上1吨PX价钱减去2吨甲苯价钱来盘算。。。。。。
甲苯歧化价差=纯苯价钱+PX价钱–2*甲苯价钱
比照甲苯调油价差和化工价差可以发明，，，，，，，，今年以来，，，，，，，，甲苯的化工价差均高于调油价差，，，，，，，，而近期甲苯调油价差由负转正，，，，，，，，化工价差大幅下跌，，，，，，，，调油价差高于化工价差。。。。。。从经济性角度思量，，，，，，，，炼油厂用甲苯举行调油的比重或上升。。。。。。
数据泉源：wind，，，，，，，，天风期货研究所
二甲苯经济性比照：二甲苯调油价值的盘算要领与甲苯相同，，，，，，，，用二甲苯的调油价值减去二甲苯价钱，，，，，，，，二甲苯的辛烷值为103，，，，，，，，相比97号汽油横跨6个辛烷值。。。。。。
二甲苯调油价差=（97号汽油价钱–92号汽油价钱）/5*6+97号汽油价钱–二甲苯价钱
化工用途方面，，，，，，，，二甲苯通过异构化反应天生PX，，，，，，，，该利润通过PX和二甲苯之间的价差来权衡。。。。。。
异构化价差=PX价钱–二甲苯价钱
比照二甲苯调油价差和化工价差可以发明，，，，，，，，2018年以来，，，，，，，，化工价差概略上高于调油价差，，，，，，，，而近期情形泛起转变，，，，，，，，二甲苯调油价差扭亏为盈且一连上涨凌驾化工价差，，，，，，，，化工价差却维持平稳且有下跌趋势。。。。。。从经济性角度思量，，，，，，，，炼油厂用二甲苯调油比重或上升。。。。。。
数据泉源：wind，，，，，，，，天风期货研究所
别的，，，，，，，，甲苯/二甲苯的调油需求除了思量其与歧化/烷基化/异构化反应的经济性之外，，，，，，，，炼厂还会思量甲苯/二甲苯与MTBE、烷基化汽油等其他高辛烷值调油组分的经济性。。。。。。当其他高辛烷值产品调油价差更高时，，，，，，，，甲苯/二甲苯调油需求被挤出，，，，，，，，用于生产化工品的可能性更大。。。。。。
MTBE和烷基化汽油的辛烷值划分为117和95，，，，，，，，套用上文中调油价差公式，，，，，，，，将四种高辛烷值调油组分的调油价差举行比照。。。。。。以MTBE为例，，，，，，，，近期MTBE调油价差高于甲苯及二甲苯，，，，，，，，MTBE作为高辛烷值调油组分更具优势，，，，，，，，此时甲苯/二甲苯虽然调油利润较歧化和异构化反应好，，，，，，，，但其做调油的性价比一样平常，，，，，，，，切换调油的比例有限。。。。。。
数据泉源：wind，，，，，，，，天风期货研究所
切换逻辑的详细演绎
综上，，，，，，，，芳烃在油品与化工之间的切换可以通过以下条件判断。。。。。。
当汽油型重整利润大于芳烃行重整利润时，，，，，，，，炼油厂会选择不举行芳烃抽提，，，，，，，，将甲苯与二甲苯等保保存重整汽油中作为高辛烷值组分举行调油 ；；；；；；反之，，，，，，，，炼油厂会选择举行芳烃抽提，，，，，，，，将重整汽油中的芳烃提取出来。。。。。。
当提取出来的芳烃再次举行调油的利润小于其举行歧化/烷基转移反应的化工利润时，，，，，，，，炼油厂会选择举行歧化/烷基转移反应，，，，，，，，生产PX和纯苯。。。。。。
当再次举行调油的利润大于化工利润时，，，，，，，，则需较量甲苯、二甲苯和其替换品价钱，，，，，，，，若替换品价钱腾贵，，，，，，，，则再次使用甲苯、二甲苯调油。。。。。。若替换品价钱自制，，，，，，，，则使用替换品调油，，，，，，，，甲苯和二甲苯继续生产化工品。。。。。。
图：装置切换的判断依据
数据泉源：红桃三，，，，，，，，天风期货研究所
现实生产历程中，，，，，，，，芳烃在化工与调油之间的切换不但仅只涉及到这几个利润之间的判断，，，，，，，，炼油厂还需思量其他限制，，，，，，，，好比说各调油组分之间的平衡、与下游客户签署的长约供应条约等问题。。。。。。
